天津汽车模具股份有限公司（股票简称：天汽模）1996年成立，2010年11月在深交所创业板（现并入主板）上市，主营汽车模具设计制造及整车工艺装备开发制造，具备为客户新车型开发提供全套“模、检、夹”工艺装备和整车技术协调服务的一体化配套服务能力，在汽车覆盖件模具、铝板件模具及热成型模具方面位居国内前列。
2024年，天汽模的营收同比微跌了1.8%，2025年一季度延续微跌的趋势。最近几年，天汽模经历了行业波动和疫情下的暴跌，接着是恢复性增长和创下新高，现在又到了增长变慢，甚至回调的阶段了。
在核心的两大业务中，“模具检具”的收入有所下跌，“冲压件”有所增长，其他几项较小的业务也是有增有减，综合后，2024年的营收就出现了微跌。
国内外市场都有下跌，国内市场下跌较慢，国外市场下跌略快，但由于均只有几个百分点的下跌，营收占比的变化并不大。连续两年的国外市场占比下降的趋势，还是多少让人有所担忧的，在国内市场严重内卷的情况下，国外市场本来是一个不错的增长点，现在看来，这方面似乎也遇到了一定的阻力。
2024年的净利润有13.9%的同比增长，2025年一季度又出现了下跌。从2020年和2021年发生大额亏损之后，天汽模这几年都在较低的盈利水平上徘徊，虽然没有再亏损，其盈利也只是一个勉强及格的水平。
毛利率在2020年暴跌，并导致连续两年的大额亏损；之后的毛利率在15%左右，稳定下来，直到2025年一季度，似乎又有下跌的迹象了。
逐步适应了低毛利率状态之后，天汽模最近三年都实现了某些特定的程度的盈利。现在看起来，已经有六年，要么是亏损，要么是收益水平较低的状态了。
2024年，模具检具的毛利率同比略有下滑，冲压件的毛利率同比增长不错；平均后，就是我们在前面看到的2024年的平均毛利率同比略有提升了。
国内市场的毛利率同比有所增长，而国外市场的毛利率却出现了大幅度地下跌，下滑后的水平还是比国内市场高。由于国外市场的规模占比相较于国内市场要小得多，国外市场毛利率下滑的影响并不是特别大。
这几年的主营业务盈利空间在2-5个百分点左右波动，总体表现都不算好。由于毛利率相对来说比较稳定，更多受到的是期间费用占营收比变化的影响，盈利空间波动在正常的范围内。2025年一季度出现了主营业务亏损，还在于这是传统淡季，最终还得看全年的数据，大概率全年的主营业务不会亏损。
在其他收益方面，从2021年有较大净损失之后，最近三年的净损失或净收益都不是太大，主要的收益项是“投资收益”（“对联营企业和合资经营企业的投资收益”为主），主要的损失项是“资产减值损失”，部分年份的“信用减值损失”也比较高。
季度间的营收波动是相当大的，不仅是同比增减变化比较大，就连季度间的营收规模差异也比较大。一季度淡季的特征是比较明显的，至少2023年和2024年一季度的营收规模都明显比其他几个季度要低。
两年中都只有一个季度出现亏损，亏损的额度也比较小，所以我们大家都认为其2025年一季度的亏损，也是季节性因素的影响，并不意味着全年的趋势。
2023年和2024年都有两个季度的主营业务出现了亏损，另外两个季度的主营业务盈利空间还不错。一季度铁定是亏损，包括2025年一季度也是如此，还有一个亏损的季度是三季度，但这个季度的亏损幅度很小。
毛利率和期间费用占营收比的配合非常协调，正好就把大多数季度的波动给填平了。但是，毛利率下滑并处于低位的趋势，已经持续了三个季度，2025年确实有一定的概率会在更低的毛利率平台上运营。如果真的如此，全年的业绩就难免受到影响。
“经营活动的现金流量净额”表现还不错，除了2022年之外，最近几年都是净流入的状态。虽然净流入的规模不大，但总算不需要持续大额在这方面补充资金。只是2022年和2023年的固定资产投资规模较大，这就需要补充一些净融资来满足这些需求了。
最近两年，存货慢慢的开始回收资金，但是应收和应付项目都在增加资金的占用。在营收增长变慢时，供应商催款，应付项目降低一些是正常现象；但应收项目的增长，可能就说明市场并不是太好，客户们的合同谈判地位在提升，也算是某种市场信号。
资产负债表从2023年末以来基本稳定，2024年末有过“缩表”的现象，并没有形成趋势，因为2025年一季度又增长回来了。长短期偿还债务的能力处于过得去的水平，如果不出现重大的行业或企业意外事件，天汽模的正常周转还是没问题的。
这方面的内容我们就不展开看了，本次重点以其经营和业绩为主，不能说得太细了。
天汽模近几年的营收表现只能说还算稳定，与模具相关的业务表现并无亮点，前几年投入的新厂房及设备，对营收增长的贡献有限。与此同时，其盈利能力较差的问题并没有正真获得实质性扭转，下滑的风险还不低。看起来，似乎又到了该考虑转型的时候了。
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